BOOK 3 · RESEARCH NOTES
6장 · 서브프라임과 세 시선의 충돌
리서치 노트
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- R-05 서브프라임 / CDO (2007~2008) 25개 사실 바로가기
R-05
서브프라임 / CDO (2007~2008)
- 현금흐름 워터폴에서 먼저 받는 상위 트랜치(AAA)와 나중에 받는 하위 트랜치(BBB/Equity)를 나눕니다
- 하위 손실이 먼저 흡수되므로, 같은 풀에서도 상위는 “안전”으로 보이게 됩니다. `[VERIFIED]`
- 분산(상관 낮음) 가정이 핵심입니다
- FCIC는 당시 모델이 전국 주택가격 급락 가능성을 과소반영했고, 상관추정이 낙관적 기간 데이터에 의존했다고 기록합니다. `[VERIFIED]`
- 기본 형태: \(C_\rho(u,v)=\Phi_\rho(\Phi^{-1}(u),\Phi^{-1}(v))\)
- Li 논문은 코풀라로 디폴트 결합분포를 다루는 틀을 제시. `[VERIFIED]`
- 위기 시 상관은 고정값이 아니라 상태의존적으로 급등했습니다
- BIS도 구조화상품 평가는 등급만으로 다차원 위험을 충분히 포착하지 못한다고 경고. `[VERIFIED]`
- FCIC: “증권 발행사가 평가비용을 지불하는 구조가 무결성을 훼손” 취지 결론. `[VERIFIED]`
- CDO 등급 수수료는 보통 $250k~$500k 수준으로 기록. `[VERIFIED]`
- Moody’s 구조화상품 매출: 2000년 $199M → 2006년 $887M(회사 매출 비중 33%→44%). `[VERIFIED]`
- Moody’s: 2006년 발행 Aaa MBS 트랜치의 83% 강등. `[VERIFIED]`
- 2006년 발행 투자적격 CDO 트랜치의 76%가 정크로 강등, 2007년은 89%. `[VERIFIED]`
- 상원 청문회(Levin): 2006~2007년 AAA 서브프라임 RMBS의 대다수가 이후 정크로 강등됐다는 취지 제시. `[VERIFIED]`
- Eric Kolchinsky: 2007년 9월 CDO 등급 관련 문제제기, 이후 인사상 불이익 주장. `[VERIFIED]`
- “structured by cows” 메시지는 다수 2차 출처에 존재하나, 원소장 PDF 직접열람 미완료. `[UNVERIFIED]`